出品丨公司研究室

文｜曲奇

騰訊系有很多兄弟公司，其中一部分是騰訊員工出去創(chuàng)業(yè)，老東家騰訊投資的，比如第三方支付公司移卡。移卡創(chuàng)始人劉穎麒創(chuàng)業(yè)前，曾擔任財付通總經(jīng)理。

2020年6月，在支付市場撲騰9年后，移卡終于修成正果，在香港上市。近日，上市不到半年的移卡有了新的投資動作。11月9日，移卡發(fā)布公告稱，公司已與北京創(chuàng)信眾科技有限公司（以下簡稱“創(chuàng)信眾”）達成收購協(xié)議，將以1.7億現(xiàn)金收購創(chuàng)信眾42.5%股權(quán)，深入營銷領(lǐng)域。

從支付跨界營銷，劉穎麒這是在尋找新奶酪嗎？

支付領(lǐng)域撲騰 9 年，財付通元老搶得1.3%份額

劉穎麒算得上財付通元老，他曾在騰訊工作十年，主要負責(zé)騰訊在線支付工作，還是騰訊財付通注冊成立后的首位總經(jīng)理。

2010年支付寶推出掃碼支付，財付通立刻跟上。2011年5月，財付通獲得國內(nèi)首批第三方支付牌照，時任財付通總經(jīng)理劉穎麒接受采訪時信心滿滿地表示，“現(xiàn)在只有一小部分人使用電子支付，有點陽春白雪，希望經(jīng)過一段時間的發(fā)展，下至10歲上至70歲的人都能用上電子支付?！?/p>

當時的支付市場，確實是一片藍海，似乎充滿無數(shù)機會?；蛟S，劉穎麒就是看到了第三方支付的市場前景決定自己創(chuàng)業(yè)。財付通拿到牌照后一個月，也就是2011年6月，移卡科技注冊成立。2011年12月，劉穎麒從財付通離職。

從大公司離職創(chuàng)業(yè)，有個好處是更容易獲得投資。比如，小鵬汽車獲得了阿里巴巴多輪融資，其創(chuàng)始人何小鵬隨UC加入阿里后，在離職前一直在阿里擔任要職。

劉穎麒也有這樣的幸運，2012年3月，移卡Pre-A輪融資獲得了騰訊投資，IPO前，騰訊持股3.93%。除了財務(wù)投資，業(yè)務(wù)方面，移卡成立初期在獲客上也得到了騰訊的支持。2019年10月，移卡與深圳騰訊、企鵝金融簽訂獨家業(yè)務(wù)合作協(xié)議、獨家購買權(quán)協(xié)議、貸款協(xié)議等一系列合約安排。

雖然創(chuàng)業(yè)還算順利，但支付市場是一個非常講究生態(tài)場景的行當，在螞蟻、騰訊與京東這樣自身擁有豐富場景與生態(tài)系統(tǒng)的巨頭面前，即使是像劉穎麒這樣的支付界大拿，也很難把移卡這樣的創(chuàng)業(yè)公司在支付領(lǐng)域真正做大。

奧緯咨詢數(shù)據(jù)顯示，2019年末中國共有238家第三方支付服務(wù)提供商。按當年交易量計，TOP3占據(jù)76%的市場份額，移卡排名第10，市場份額1.3%。奮斗多年，這可能已是劉穎麒所能做到的極限。幸運的是，移卡成功上市了。

營銷服務(wù)收入增長 11 倍，移卡創(chuàng)業(yè)團隊發(fā)現(xiàn)新奶酪

2020年中報顯示，移卡支柱業(yè)務(wù)一站式支付服務(wù)業(yè)績出現(xiàn)下滑。上半年，移卡一站式支付總交易量6346.4億，同比下降16.3%，平均費率13.9%，同比增長0.8個基點，一站式支付收入8.9億，同比下降11.0%。

此外，上半年，公司活躍支付服務(wù)客戶數(shù)目469.2萬，同比下降2.2%。

顯然，螞蟻與騰訊兩大巨頭壟斷地位難以撼動，支付領(lǐng)域雖然還達不到贏家通吃，但排名靠后的支付公司需要尋找新的增長點，以1.7億現(xiàn)金收購創(chuàng)信眾42.5%股權(quán)，就是移卡拓展市場的最新動作。

當然，作為創(chuàng)業(yè)多年的支付界元老，劉穎麒敢于跨界收購一家創(chuàng)業(yè)不到3年的網(wǎng)絡(luò)營銷新秀，肯定不是一時沖動。事實上，移卡創(chuàng)業(yè)團隊，首先在自家業(yè)務(wù)收入變化中發(fā)現(xiàn)了營銷服務(wù)這個亮點。

數(shù)據(jù)顯示，在支柱業(yè)務(wù)下滑的情況下，上半年移卡公司收入同比增長5.1%，而帶來收入增長的主要業(yè)務(wù)就是營銷服務(wù)。上半年，移卡營銷服務(wù)收入1.4億，同比大幅增長1182.5%，收入占比由1.1%提高到13.4%。

顯然，營銷服務(wù)特別是網(wǎng)絡(luò)營銷服務(wù)市場蘊含著機會。要抓住這個機會，對于大多數(shù)人出身支付的移卡團隊來說絕非易事，因此，外向并購就成為一個性價比更高的選擇。移卡上市時募資超過15億，他們現(xiàn)在不缺錢，收購創(chuàng)信眾也許只是他們的第一個動作。

網(wǎng)銷新秀 2 年創(chuàng)利超千萬，3 年對賭 1.6 億利潤風(fēng)險未可知

作為一家創(chuàng)業(yè)不到3年的公司，估值高達4億，創(chuàng)信眾究竟值4億估值嗎？

公開信息顯示，創(chuàng)信眾2018年3月成立，是一家營銷服務(wù)公司，主要從事廣告代理及廣告運營業(yè)務(wù)。2018和2019年，創(chuàng)信眾凈利潤分別為-94萬、1110萬。不得不說，成立第2年就能實現(xiàn)千萬利潤，營銷公司未免太賺錢了。

創(chuàng)信眾創(chuàng)始人秦令今，曾經(jīng)是另外一家營銷公司億瑪在線的COO，2007年加入億瑪在線，2018年8月離職。創(chuàng)信眾高管團隊也主要來自億瑪在線，這點與移卡有些相似。

抖音等短視頻平臺的興起，讓廣告主將更多的預(yù)算投入到短視頻營銷上。2018年，創(chuàng)信眾將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)變?yōu)槎桃曨l營銷服務(wù)，取代以圖片為主的廣告形式。隨著業(yè)務(wù)重心的轉(zhuǎn)變，2019年創(chuàng)信眾營收增速超500%。

創(chuàng)信眾是抓住了短視頻的紅利期和線上廣告的前景，實現(xiàn)了快速發(fā)展，就如同移卡最初看到了支付市場一樣。目前，創(chuàng)信眾是騰訊廣告社交平臺的一級/二級代理商以及今日頭條的二級代理商。

艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2020年中國網(wǎng)絡(luò)廣告會突破萬億大關(guān)。2019年網(wǎng)絡(luò)廣告市場中，騰訊系與頭條系占比約為30%。營收上騰訊廣告業(yè)務(wù)近三年保持70%的增速，頭條系增速更是高達180%。從發(fā)布渠道上看，創(chuàng)信眾未來的收入是有一定保障的。只是，廣告服務(wù)商本質(zhì)沒有護城河，還是要靠客戶和平臺創(chuàng)造營收。

根據(jù)對賭協(xié)議，創(chuàng)信眾要在簽訂合同后的接下來三年里，分別實現(xiàn)4500萬、5300萬、6200萬擔保凈利潤，累計不少于1.6億。協(xié)議規(guī)定，移卡1.7億現(xiàn)金收購，分四次打款，第一次支付總對價款的50%，剩下三次打款要根據(jù)業(yè)績完成情況做調(diào)整。

按對賭條件看，這筆收購總擔保利潤與收購金額僅相差1000萬，而且是分期付款，因此，移卡的這筆收購風(fēng)險相對可控，但會不會3年對賭期過后吧，業(yè)績就會變臉呢？現(xiàn)在還很難說。

業(yè)內(nèi)人士認為，移卡擁有用戶畫像和流量數(shù)據(jù)，創(chuàng)信眾有廣告商基礎(chǔ)，可謂網(wǎng)上營銷新秀，兩家公司合作可以優(yōu)化廣告投放模式，實現(xiàn)較好的營銷投資報酬率。這或許是促使劉穎麒下定并購決心的終極原因。

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